Корни кризиса 2007 года
Правительство США в начале 1980-х годах выпустило закон, в соответствии с которым американские граждане получали возможность перечислять в инвестиционные и пенсионные фонды часть своей зарплаты. Прибыли, получаемые от таких фондов, не подлежали налогообложению до того времени, пока человек не достиг бы пенсионного возраста. После достижения пенсионного возраста он был обязан продать акции и уплатить накопленный налог.
Инвестиционные и пенсионные фонды наполнились деньгами. Эти деньги они влили в фондовый рынок, что вызвало самый длительный восходящий тренд за всю историю США. Государственные чиновники того времени наметили себе цель, чтобы дать почувствовать американцам, что они богаты.
Но в долгосрочной перспективе намечалась совсем другая картина (тогда, когда эти политики уже давно оставили свои посты и политическую арену). После завершения Второй мировой войны в США был зафиксирован резкий рост рождаемости и поколение 50-х и 60-х годов прошлого века было прозвано «бейби бумерами». Первые «бейби бумеры» в 2006 году становились людьми пенсионного возраста, и, начиная с этого года, все больше пенсионеров были вынуждены продать свои пенсионные накопления. Когда большая масса начинает избавляться от акций, цена на акции никак не может пойти вверх. Один проворный бизнесмен (богатый папа Роберта Кийосаки) сразу же после принятия этого закона пророчествовал его долгосрочные последствия, в частности финансовый кризис 2006–2012 гг.
Вышесказанное обстоятельство было не единственной причиной финансового кризиса в 2007 году. К нему добавились раздутые цена на долговые обязательства США и недвижимость. Финансовый рынок в любом случае рухнул бы.
Еще одно обстоятельство сыграло большую роль в нагнетении финансового кризиса 2007 года. О финансовом кризисе писали много, но об этой причине не упомянуто нигде.
Давайте я сперва разъясню значение термина «гудвил». Когда продается компания, ее цена редко совпадает со стоимостью материальных активов компании. Если компания пользуется узнаваемым брендом или владеет другими нематериальными активами, ее цена всегда будет превышать стоимость материальных активов, принадлежащих компании (например, когда продается золотое украшение, оно ценится намного дороже, чем цена того золота, из которого оно изготовлено, потому что «ремесло ювелира» тоже имеет определенную цену). Эта разница зовется гудвилом, что в переводе с английского в одной из интерпретаций обозначает репутацию. До 2002 года закон обязывал компании амортизировать гудвил в бухгалтерских записях максимум на протяжении 40 лет. Эта сумма амортизации не вычиталась из налогооблагаемой суммы. В итоге компания была вынуждена показывать акционерам меньшую прибыль, а взамен ей не позволялось снизить уплачиваемый налог. Поэтому менеджеры растягивали амортизацию гудвила на максимальный период, который позволял закон. В 2000 году, когда разгорелся один из суровейших финансовых кризисов, который только переживали США, правительство было вынуждено как-то стимулировать компании для оздоровления положения. В итоге в 2002 году вышел закон, в соответствии с которым компаниям не нужно было амортизировать гудвил, а вместо этого они должны были переоценивать гудвил ежегодно в конце финансового года, и если его величина уменьшалась, прямо списывать их (заметьте, если гудвил увеличился бы в стоимости, его нельзя было показывать в бухгалтерских отчетах с этой повышенной стоимостью).
В краткосрочной перспективе этот закон дал возможность компаниям показывать большие прибыли, чем они могли показывать до принятия этого закона. В итоге этот закон смог «поддержать» фондовый рынок, но только временно.
Так вот, в период финансового кризиса 2007 года компании были вынуждены массово списывать гудвил, что катастрофически уменьшало акционерный капитал, а это еще больше ухудшало фундаментальные показатели компаний. В итоге инвесторы переоценили стоимость компаний в сторону уменьшения, что еще больше понизило цены на акции.
Три категории людей в плане отношения к инвестициям
По отношению к инвестициям людей можно разделить на три категории: журналисты, аналитики и инвесторы.
– Журналист – собирает информацию о компании для того, чтобы подготовить сюжет. Ему не требуется глубокий анализ. Его задача показать компанию с разных точек зрения поверхностными суждениями. Следовательно, приготовленный им материал, по мнению руководства самой компании, будет весьма необъективной, субъективной, в особенности, когда статья касается обсуждения проблематичных вопросов. Это естественно, и по-другому и быть не может. Как-то Джордж Сорос заметил: «Что бы я ни сказал журналистам, они это преподнесут читателям вырванным из контекста».
– Аналитик – углубляется в дела компании. Он это делает потому, чтобы другие использовали его аналитические изыскания для извлечения прибылей. Сам же аналитик получает зарплату за этот труд. Поскольку он наемный работник и для испытания правильности собственных аналитических данных не рискует собственными деньгами, он не особо мотивирован на улучшение качества своей работы.
– Инвестор – это человек, правильность суждения которого напрямую связана с толщиной его кармана. Следовательно, он больше всех заинтересован и мотивирован, чтобы его правильные решения приносили больше прибыли, чем убытки, вызванные его неверными решениями. Поэтому он «копает» глубже всех при исследовании фактов, чтобы повысить вероятность правильного решения.
На что должен обращать внимание человек, собирающийся начать бизнес
В какой последовательности должны быть распределены приоритеты, чтобы компания стала успешной? Для объяснения моего мнения приведу аналогию с картами.
Joker – главнейшим, по моему мнению, является ответ на вопрос: «Что я желаю?» «Чего я пытаюсь добиться?». Говоря другими словами, корпоративная культура. Ее создает человек, основавший компанию, у которого имеется видение будущего. Ее невозможно создать группой людей. Ее создает один единственный человек (максимум двое). Это является тем зачатком, из которого может произрасти большой здоровый организм – корпорация. Если ответов на эти вопросы нет, то мы имеем дело с одной обычной фирмой, которая просто дает кусок хлеба человеку, и когда она закроется, вы заметили, я не употребил здесь слова «если» потому, что оно здесь неуместно (а если она просуществует больше десятилетия, то скорее всего, у основателя все же была идея, просто или он ее не осознавал в момент создания фирмы, и лишь позже она сформулировалась в его голове, или он ее не озвучивал, а держал при себе в сердце), никто даже не вспомнит о существовании этой фирмы через пару недель.
Т козырь – это перспективный план на десять лет вперед. Если компания все свои силы и внимание направляет лишь на то, чтобы решать только текущие вопросы и единственной ее целью является не закрыться в течение года, если компания заботится лишь о том, чтобы покрывать расходы от месяца к месяцу и ни для чего другого не остается времени, это плохой знак. Я не говорю, что ежедневные заботы не важны и что на них не нужно обращать внимания, а вместо этого нужно сесть и думать, что будет через десять лет. Я говорю о том, что без последнего компания похожа на заблудившегося человека в темном лесу, у которого нет ни компаса, ни карты, ни часов, и он не может разобрать, где север и где восток. Как вы думаете, каков шанс выжить у такого человека? Точно такой шанс выжить имеет компания, которая не знает, где она желает видеть себя через десять лет.
