На товарных биржах неистовая конкуренция среди игроков видна сразу. Цены меняются буквально на глазах, и пятиминутная задержка со сделкой может означать разницу между прибылью и убытком. Даже скромная по размерам компания, участвующая в спекулятивных сделках, может за один день приобрести или потерять сотни тысяч долларов, а огромные корпорации за несколько часов приобретают или теряют миллионы. Товарные биржи предназначены не только для крупных предприятий или фермеров из технологически развитых стран. В сообщении New York Times из Индии говорилось:
Как минимум раз в день Рави Шам Чоудри из деревни с населением 2500 человек включает компьютер в своей гостиной и заходит на сайт Чикагской торговой палаты.
У него под ногтями грязь от работы на ферме, и он очень медленно стучит по клавишам. Однако он знает, что ему нужно — цены товарных фьючерсов на сою.
Это не единичный случай. В 2003 году в Индии насчитывалось три тысячи организаций, которые связывали 1,8 миллиона индийских фермеров с мировыми товарными рынками. Вышеупомянутый фермер был агентом для других крестьян в окрестных деревнях. Одно из доказательств того, насколько быстро распространяется информация о товарах из интернета, — заработок господина Чоудри: в прошлом году он заработал такой сопутствующей деятельностью 300 долларов, а теперь получает столько за один месяц. Для такой бедной страны, как Индия, это очень солидные деньги.
Торговцы на биржах спекулируют не только сельскохозяйственной продукцией. Одним из наиболее ярких примеров того, что может произойти при спекулятивных сделках с товарами, стали рост и падение цен на серебро в 1980 году. В начале 1979 года этот металл продавался по 6,00 долларов за унцию, однако к началу 1980-го цена на него взлетела до 50,05, а затем начала падать и 26 марта составила 21,62 доллара. А потом всего за один день снизилась практически вдвое — до 10,80 доллара. В ходе этого процесса братья-миллиардеры Хант, активно спекулировавшие серебром, потеряли более миллиарда за несколько недель. Спекуляция — одно из самых финансово рискованных занятий для конкретного коммерсанта, хотя она и снижает риски для экономики в целом.
Спекуляциями могут заниматься люди, которых обычно никто не связывает с такой деятельностью. В 1870-х годах компания по переработке пищевых продуктов, возглавляемая Генри Хайнцем, подписала договоры на покупку у фермеров огурцов по заранее фиксированной цене, независимо от того, какими будут рыночные цены на овощ на момент сбора урожая. Тогда, как и сейчас, те фермеры, которые ни с кем не подписали фьючерсные контракты, обязательно занимались спекуляцией с ценами во время сбора урожая, неважно, считали они себя спекулянтами или нет. Увы, сделка оказалась для Хайнца роковой, поскольку урожай огурцов оказался настолько выше уровня, который он ожидал и мог позволить себе купить, что в результате он обанкротился и ему потребовались годы, чтобы восстановить финансовое положение и начать все заново. В итоге он основал компанию H. J. Heinz, которая существует и сегодня.
Поскольку риск — неотъемлемый спутник спекуляций, ошибки здесь — обычное дело, несмотря на то что слишком частые ошибки приводят к финансовой катастрофе. Даже знающие люди могут существенно ошибаться в прогнозах. Так, известный британский журнал The Economist в марте 1999 года предсказал, что цена барреля нефти начнет снижаться, а на самом деле она стала расти, и в декабре нефть стоила впятеро дороже, чем предполагалось. В Соединенных Штатах не раз оказывались неверными прогнозы Федеральной резервной системы относительно инфляции. Бюджетное управление Конгресса США предсказывало увеличение налоговых поступлений в связи с введением нового налога — на самом деле их количество снизилось; в других случаях оно предсказывало снижение сборов после введения нового налога, а фактически поступления росли.
Фьючерсные контракты можно заключать на поставку золота, нефти, соевых бобов, иностранной валюты и многих других продуктов по заранее установленной цене для поставки на будущую дату. Спекуляция товарами — это только один вид спекуляции. Люди также спекулируют недвижимостью, акциями корпораций и другими вещами.
Полная стоимость рисков — это не только сумма вложенных денег, но и беспокойство в ожидании развязки. Фермер надеется заработать 1000 долларов за тонну урожая, но понимает, что цена может колебаться от 500 до 1500 долларов. Если коммерсант предлагает ему гарантированные 900 долларов за тонну, эта цена может быть неплохим вариантом, поскольку избавит фермера от бессонных ночей, заполненных размышлениями, как прокормить семью, если вдруг цена продукции не покроет расходов на ее выращивание.
У спекулянта есть не только финансовая, но и психологическая подготовка: беспокойные люди обычно не занимаются спекуляциями. Я знал одного человека, который целый год вплоть до декабря работал в убыток, однако в декабре ситуация настолько изменилась, что в итоге он закончил год с прибылью — как к его собственному удивлению, так и к удивлению других. Это занятие не для слабонервных.
Экономическая спекуляция — еще один способ распределения ограниченных ресурсов, в нашем случае — знаний. Ни предприниматель, занимающийся спекулятивными сделками, ни фермер не знают, какими будут цены после уборки урожая. Однако спекулянт лучше знает рынок и лучше владеет экономическим и статистическим анализом, чем фермер, — в то время как фермер лучше знает, как выращивать урожай. Мой друг, профессионал по спекулятивным сделкам, однажды признался, что никогда не видел соевых бобов и понятия не имеет, как они выглядят, хотя за годы работы купил и продал их на миллионы долларов. Он просто передавал право собственности на свою сою покупателям в момент сбора урожая, при этом физически никогда не забирал ее у фермера. В реальности он занимался не соевым бизнесом, а бизнесом по управлению рисками.
Материальные запасы
Экономика должна бороться с неотъемлемыми рисками не только с помощью экономической спекуляции, но и путем поддержания материальных запасов. Иначе говоря, запасы заменяют знания. Мы не выбрасывали бы лишнюю еду после обеда, если бы повар заранее точно знал, сколько съест каждый человек, и готовил бы ровно нужное количество. Поскольку запасы стоят денег, коммерческое предприятие должно ограничивать количество имеющихся у него запасов, при этом не рискуя тем, что товар закончится и продавать будет нечего.
Японские автопроизводители известны тем, что держат настолько маленькие запасы, что комплектующие привозят к ним несколько раз в день и тут же устанавливают на автомобили по мере их продвижения по сборочному конвейеру. Такой подход снижает затраты на хранение большого количества деталей и, соответственно, уменьшает стоимость производства автомобиля. Однако землетрясение в 2007 году временно вывело из строя одного из поставщиков поршневых колец. Газета Wall Street Journal тогда писала:
Из-за отсутствия поршневого кольца стоимостью 1,50 доллара почти 70% японского автомобилестроения было временно парализовано на этой неделе.
Избыток или нехватка запасов — это всегда потеря денег. Очевидно, что наилучшие перспективы у предприятий, имеющих оптимальный размер запасов. Еще важнее то, что общие ресурсы всей экономики будут распределяться эффективнее — не только потому, что у каждого предприятия есть стимул быть эффективным, но и потому, что компании, которые чаще оказываются правы, выживут с большей вероятностью и продолжат принимать верные решения; те же, чьи запасы постоянно излишне большие или маленькие, скорее всего, обанкротятся.
