Второй фактор, влияющий на соотношение акций и облигаций в портфеле инвестора, – его толерантность к риску. Иногда возраст – не самое главное. Человеку может быть 50 лет, но если в душе он 18-летний юноша, возможно, ему захочется рисковать больше. В любом случае с годами мы приобретаем большую рискованность. Пожилые люди давно инвестируют, и уже не раз успели повидать спады рынка. Они знают, что такие периоды рано или поздно заканчиваются, а потому нередко сокрушаются о том, что упустили возможности купить акции по низкой цене, когда были моложе, и теперь решают, что в следующий раз обязательно используют такой шанс. Хотя зачастую это относится к американцам. В России не так много людей, которые инвестируют в пожилом возрасте.
Кроме того, есть разница между тем, чтобы быть готовым к потерям, и совсем другое – реально пережить их. 25-летний инвестор часто думает, что у него хватит самообладания для портфеля 80/20, где 80 % составляют акции, а 20 % – облигации. Но его мнение может резко измениться, если при чрезвычайных обстоятельствах он действительно потеряет 40 % стоимости своего портфеля.
Начинающие инвесторы склонны переоценивать свою толерантность к риску.
В 2009 году, когда произошел один из крупнейших в истории мирового фондового рынка финансовый кризис, почти все инвесторы «потеряли невинность». Все рынки внезапно упали, и многие понесли большие убытки. Как это произошло в Америке, когда лопнул «пузырь недвижимости», очень хорошо показано в фильме «Игра на понижение» (США, 2015, реж. А. Маккей). Если вы были одним из тех, кто инвестировал в 2009 году, то теперь можете точно сказать, какова ваша толерантность к риску.
Для оценки толерантности к риску еще более важно проанализировать то, как вел себя инвестор в последние несколько лет. Он мог продавать активы, придерживать то, что имел, либо наоборот докупать акции на падении, рассчитывая на их дальнейший рост. От этого тоже зависит степень (высокая, низкая или умеренная) толерантности к риску.
С учетом этого фактора инвестор может изменить пропорции своего портфеля следующим образом. К примеру, если в 60 лет он имеет высокую толерантность к риску, то есть спокойно относится к потерям, то у него может быть более агрессивный портфель для своего возраста, до 50/50. 30-летний человек с умеренной толерантностью к риску тоже может взять 50 % консервативных активов и 50 % акций. То есть, несмотря на возраст, эти инвесторы могут выбрать одинаковое распределение активов в портфеле, опираясь на свой риск-профиль.
Чтобы точнее определить свою толерантность к риску, можно пройти тест на риск-профиль, который вы найдете на сайте test.marselinvest.ru. Он покажет, какой вы инвестор: больше консервативный или агрессивный. Ваше мнение о себе сейчас может быть одно. Когда вы пройдете тест – оно станет другим. Когда вы начнете инвестировать – третьим.
Конечно, эта схема служит лишь отправной точкой. Сказочно богатая 90-летняя дама, которая тратит на жизнь менее 1 % своего портфеля, вполне может избрать более агрессивный подход, чем полагается для ее возраста. Даже если она вложит значительную сумму в акции, то не останется без средств. Ее портфель со всеми его рисками в большей степени принадлежит уже не ей, а наследникам и благотворительным организациям. С другой стороны, 70-летнему человеку, который ежегодно тратит на жизнь 7 % своего портфеля, рекомендуется сократить расходы и использовать часть накопленных средств для покупки фиксированных облигаций. Это обеспечит ему приемлемые ежемесячные поступления, если он проживет слишком долго.
К сожалению, это не всегда подходит для всех. Поэтому мы и смотрим на возраст человека и его толерантность к риску. Это два важных фактора, в соответствии с которыми нужно принимать решение о распределении средств по классам активов.
Возьмите за ориентир правило, согласно которому доля облигаций должна соответствовать доле вашего возраста. После этого скорректируйте ее с учетом своей толерантности к риску.
К примеру, мне 30 лет, поэтому в моем портфеле должно быть 30 % консервативных инструментов и 70 % агрессивных инструментов. Но у меня немного другое соотношение, потому что я делю портфель более сложно. Я имею умеренно рискованные инструменты, сверхагрессивные – это IPO, очень консервативные, с доходностью 8 % годовых и даже 15 % годовых. Если все это разнести по трем категориям, то получится такое соотношение: 40 % – консервативные, 10 % – умеренно рисковые, 50 % – агрессивные. То есть я умеренно агрессивный инвестор. Что касается криптовалюты, я для себя решил, что с учетом риск-менеджмента в биткоинах можно держать от 5 до 15 % своих активов. Это намного более рисковый инструмент, чем IPO, но он достаточно перспективный для того, чтобы рискнуть им воспользоваться.
Точка равновесия
В зависимости от ситуации в экономике рынок характеризуют как бычий или как медвежий. Медвежий рынок – это относительно долгосрочный период падения рынка. Бычий рынок, наоборот, растущий. Эти понятия используют по отношению к макроэкономике в целом, а также к отдельным отраслям, акциям, фьючерсам, недвижимости, форекс-кухням. Например, в период медвежьего рынка происходит снижение курса акций той или иной компании.
Как появились такие термины? В профессиональной среде «медведями» называют трейдеров, которые играют на понижение, то есть занимают «короткую» позицию на рынке. Они ставят на то, что рынок будет падать, а не расти, выставляют акции на продажу, тем самым создавая дополнительные предложения, способствующие снижению цены, и на этом зарабатывают. В отличие от них, «быки» – это трейдеры, играющие на повышение. Они покупают акции, повышая на них спрос, чем стимулируют рост их цены. Таким образом, чтобы заработать на повышении или понижении, нужно занять соответствующую позицию на рынке, то есть стать «медведем» или «быком». Но и то, и другое прозвище дается не навсегда, а на определенный период или даже в рамках одной сделки, так как уже в следующий раз трейдер может воспользоваться другим инструментом, превратившись из «медведя» в «быка». Такое сравнение возникло по аналогии с манерой атаки этих животных. Медведь наваливается на свою жертву, давя ее вниз, а бык, наоборот, поднимает противника на рога.
Понять, какой сейчас рынок, медвежий или бычий, можно по графику. В 2021-м большую часть времени был бычий рынок. Для тех, кто только начинает путь в инвестировании и набирает капитал, именно медвежий рынок идеален для вложений. И чем длиннее период падения рынка, тем лучше для формирования капитала. Если брать 20-летнего юношу, который стремится накопить на безбедное существование в старости, он должен молить о том, чтобы медвежий рынок сохранился как можно дольше. Это позволит ему дешево покупать акции.
Оптимальный сценарий для молодого инвестора – затяжной медвежий рынок, на котором курс акций падает до минимума.
Но один из парадоксов инвестирования заключается в том, что серьезные и длительные спады рынка идут не впрок молодым, хотя должно быть наоборот. Многие из них несут убытки и из-за этого уходят с рынка, переживая о своих потерях. Им нужно вкладывать деньги в акции, но из-за того, что рынок падает, у них пропадает желание это делать. В то же время медвежий рынок не приносит пользы и пожилым людям. Отсутствие человеческого капитала и тот факт, что они тратят средства с инвестиционных счетов, не позволяет им увеличить долю акций. Только целеустремленность и строгая дисциплина могут помочь начинающим инвесторам изучить историю рынка и воспользоваться преимуществом ситуации.
